明年经济增长接近周期性繁荣顶部区域

明年经济增长接近周期性繁荣顶部区域 2007年国民经济继续保持快速稳定增长态势，基本实现“又好又快”的发展目标。预计2008年宏观经济将继续保持11%以上的高位增长，从季度和年度增长来看，经济正在达到或接近周期性繁荣的顶部区域(经济增长从年度上讲*高点可能是2007年，从季度上*高点可能是2008年上半年)，明年下半年或后年很可能进入温和调整期。消费增长将继续有所加快，出口和投资增长将有所放慢，物价增长将逐步放慢。考虑到流动性过剩问题的继续发展，“三过”问题依然突出，经济增长尽管正在或逐步接近经济周期的顶部区域，但地方政府的内在投资冲动仍十分强，另外受政府换届效应及对奥运经济增长的乐观预期等因素的作用，2008年经济增长可能会进一步高涨，因此，在继续保持总体宏观经济政策的稳健性和连续性下，要适当加大货币政策的紧缩力度，特别是要防止实体经济偏热与虚拟经济偏热的相互强化，形成全面过热的风险。 2007年主要宏观经济指标预测 2007年多项宏观经济指标的增长比上年有所加快，整体经济基本实现了“又好又快”的发展目标。 经济增长率再创新高。2003年以来，我国经济增长呈逐年小幅加速趋势，总体经济运行保持了“高增长低通胀高效益”的良好局面。预计2007年国内生产总值为243382亿元，比上年实际增长11.5%，加快0.4个百分点。 受结构性因素的影响，物价增长明显回升。1-8月累计居民消费价格指数同比增长3.9%，比上年同期加快2.6个百分点(1－9月累计增长4.1%)。其中前8个月累计食品价格同比增长9.8%，比上年同期加快8个百分点，对CPI增长的贡献率高达80%以上(拉动CPI增长3.2个百分点)，即物价上涨的主要推动力是食品类价格短期爆发性增长。预计全年CPI增长4.3%，超过年初预计的调控目标，但仍处于可控的范围内。 就业增长形势良好。上半年城镇新增就业629万人，完成全年目标任务的70%，创下实施积极就业政策以来同期*好水平。预计全年城镇新增就业将突破1200万人。城镇净增就业量将*突破1000万人，达到1011万人，比上年增加32万人。这得力于经济增长的快速平稳增长，也与积极就业政策的逐步落实密切相关。 工业增长创十年来的新高，效益进一步提升。受出口和投资持续高增长的带动，今年工业增长比前几年明显加快，1-8月累计规模以上工业增加值同比增长18.4%，比上年同期加快1.1个百分点。预计全年规模以上工业增加值增长18%，四季度会有所放慢，主要是受出口增长放慢的影响。企业效益继续好转，1-5月份，全国规模以上工业实现利润9026亿元，增长42.1%，比上年同期加快16.6个百分点。 三大需求继续强劲增长，内外需增长的不平衡与内需结构不平衡均有所改善。投资增长继续偏快，1-8月累计城镇固定资产投资同比增长26.水饺机7%，比上年同期回落1.5个百分点，预计全年城镇固定资产投资达120555亿元，增长29%，比上年有年加快。就内需增长讲，一个积极的变化是消费增长明显提速，对经济增长的拉动作用趋强。1-8月社会消费品零售总额同比增长15.7%，比上年同期加快2.1个百分点，预计全年社会消费品零售总额达到90006亿元，同比增长16.2%，比2006年加快2.5个百分点。出口继续高增长态势，受出口税收政策调整的影响，8月份以后出口增长将趋于放慢。预计全年出口和进口分别达12050亿美元和9480亿美元，同比分别增长24.3%和20%，外需放慢内需加快(主要是消费增长加快)有利于改善内外经济的不平衡。2007年贸易顺差至少可达2570亿美元。 2008年经济增长趋势预测 (一)经济增长走势分析与预测 我们对2008年宏观经济发展的基本判断是：国民经济将继续保持11%以上的高位增长，从季度和年度增长来看，经济正在达到或接近周期性繁荣的顶部区域(经济增长从年度上讲*高点可能是2007年，从季度上*高点可能是2008年上半年)，明年下半年或后年很可能进入温和调整期。其有三大理由： 一是消费增速明显加速是经济增长周期处于中部(繁荣期顶部区域)的一个重要信号。这是因为随着人们对经济增长信心的增强及前期收入的快速增长，人们开始扩大消费，即经济扩张由投资转向消费(投资增长仍处于高位)，因此，经济增长将处于周期性*繁荣的区间。80年代的两次周期和90年代上半期的一次周期都是这样(见图1镗鼓机)。当消费增长达到顶点时，投资增长便会明显回落，经济增长也随之回落。这次繁荣持续的时间比以前任何一次都长，主要是由于国内消费结构升级与产业发展进入一个全新的阶段及与世界经济景气重叠而导致的投资与出口的持续性“双扩张”。 二是物价增长进入第二波上升，其中价格增长的结构变化*引人关注，显示经济周期中增长率变化的信息。当前这波价格增长的特点是CP仿真软件I加速而PPI减速、生产资料价格放慢而生活资料价格加快，这是经济处于扩张期后期的基本特点(图2和图3)。两波价格上涨中生产资料价格的不同走势可能意味着经济周期中增长率阶段性变化正在酝酿中。 三是预计国内房地产在2008年下半年后将进入适度调整期，将使投资增长有所减速。房地产特别是住宅的繁荣已经持续10年，我们估计在2008年奥运会之前，房地产仍将保持偏热增长态势，正处于中期繁荣的顶部区域，但由于受多重因素的作用，房地产在奥运会后可能步入中期调整期。这些因素是：持续过高的房价对住宅需求的抑制作用、供给的释放及货币信贷的收缩效应以及人们对奥运会后房价上涨预期的变化等。房地产调整将明显地带动钢铁、水泥等相关重化工业调整，整体投资增长将会逐步放慢。另外，受出口政策调整的影响及世界经济增长可能逐步放慢的影响，物理家教出口增长将趋于放慢，对投资增长也将起到一定的抑制作用。 GDP增长的高位走平主要是源于周期性的因素及人们对奥运会后房价预期的一定变化，当然还有世界经济增长周期的变化的影响。预计2008年我国GDP可望突破28万亿元，增长11%，其中上半年超过11%，下半年会有所回落。工业增加值的增长率受出口放慢的影响将会有所回落，但受国内消费旺盛的支撑，将继续保持高位增长，预计增长17.5%。为了与以前经济增长目标保持一致，国家对GDP增长的预期目标仍设定为8%。 (二)投资、消费和就业增长分析和预测 受高收益率和流动性过剩问题突出等的影响，2007年投资增长呈逐季上升趋势，但由于前述所讲因素的影响，2008年投资增长可能趋于放慢，并逐渐步入周期性的调整期。房地产增长和出口增长可能双双调整将是投资回落的直接动因；也因为如此，流动性过剩问题在明年会得到一定程度的缓解。这是经济发展的一种积极性变化。与之相反的是，消费增长将继续有所加快，这是周期性的变化。这种变化对节能降耗目标的实现是有利的，投资增长放慢意味着高耗能产业投资增长和产出增长的放慢，同时由于经济的适度调整将影响企业的利润，一些高耗能的落后企业将会被市场逐步淘汰。 预计2008年城镇固定资产投资规模为150694亿元，增长25%，社会消费品零售总额将*突破10万亿元，达104857亿元，增长16.5%。 明年就业增长的形势依然较好。目前尽管城镇单位新增就业有放慢的迹象(主要是由于其他企业如外资企业和私营企业就业增长有所放慢)，但工业企业就业增长一直保持6%以上的较快增长态势，预计2008年这一趋势会延续。利用就业弹性预测方法，我们预计2008年城镇净增就业量将达到1032万人，新增就业岗位继续突破1200万个。2008年城镇就业增长的目标可设定为新增城镇就业1000万人，失业率控制在4.5%以下。 (三)物价增长走势分析与预测 今年以来我国物价上涨进入2002年以来的第二个上升期。二季度全国居民消费价格指数(CPI)同比增长3.6%,比一季度加快0.9个百分点，比上年同期加快2.2个百分点，三季度继续加快，特别是7月和8月CPI增长分别上升到5.6%和6.5%的相对高位，引起了社会对未来发生通货膨胀的担忧。我们认为，此轮物价加速上涨，不是一种内在的长期趋势，而是由于部分粮油及肉类产品阶段性的供应紧张而形成的价格“扰动”，不会对未来造成明显的通货膨胀压力。2008年物价继续加速上升的可能性较小，这有两个原因：一是像2003年至2004年的物价上涨一样，目前推动物价大幅回升的主要原因是食品价格，本轮经济周期以来，除食品类的核心通货膨胀率一直在1%上下窄幅波动，今年核心通胀率仅为0.7%，这说明经济增长的内在通货膨胀的压力不大。推动食品价格上涨的农产品涨价带有恢复性质，原因是短期性的供求不平衡；而且，我国农产品的供应是完全有保障的，猪肉的缺口持续时间也不会太长。我们认为，此波物价上涨的走势在性质上与2003年至2004年相似，持续性不强。2003年10月食品价格增长*突破5%(5.1%)，持续了13个月，成为导致CPI短期内快速上涨的主要原因。这次物价上涨也是源于食品价格的明显上升，2006年12月食品价格再次突破5%(5.8%)，目前已持续了9个月，预计还会持续一段时间。二是在现阶段的增长环境中，流动性过剩与货币供应量的持续偏快增长难以传导到CPI上。多年来，我国货币供应量M2都保持了17－19%快速增长水平，去年以来虽然M1增速明显加快，这反映了流动性过剩问题日趋严重，但由于实体经济中绝大多数产品并不存在供不应求的情况