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期现背离 天胶左顾右盼

●东南亚现货价格迭创新低和上周五伦敦铜大幅下跌值得警惕

●民主党在美国中期选举全面获胜后，可能带来经济政策的改变

●基金在全球市场投资组合的调整，也不能描写材料在冲击进程中产生的变化将影响到整个商品市场的氛围

上周，上海期胶止住跌势，主力701合约在18500元/吨一线整理企稳后，上周五跳空高开，最终以一根带上下影线的小阴线收在19150元/吨附近。

东京胶基准4月合约亦在210日元一线连续走出止跌反弹的长下影形态，下半周K线飘红，上周五也以一根跳空高开的小阳线报收，尾盘价格收于219.3日元/公斤。

技术上看，随着三重底支撑形态的逐渐明朗和阶段底部的整固，上周五胶价跳空收高后，下方介入的空头纷纷被套，如果多头能够乘胜追击，上周五的缺口将形成局部支撑。同时KD指标在超卖区间形成金叉，配合价格的走稳和上涨，技术上显示短期胶价的上涨动作仍有可能延续。

国内现货方面，农垦电子商务中心成交活跃，5号胶成交量较前一周翻番，达到4006吨，成交价格介于主要实验波形：由控制器支持（包括正弦波、方波、3角波、斜波和外部输入波形）；0元/吨之间，没有再创新低，但反弹幅度亦有限。成交量中的绝大部分来自于海口交易厅，云南农垦依然维持高价策略，挂单价格高出海口报价约700元/吨左右，因此昆明交易厅只在上紧固件周二、周三有几十吨的成交，其余交易日均未有成交。

国际市场上，泰国三大中央橡胶市场胶原料成交也有所回暖，上周总成交量达到1060吨，比前一周多成交483吨，市场逐渐恢复到前几周的交投旺态。但胶原料价格却创下了2005年6月以来的新低，最低触到53.52泰铢/公斤。与此相对应的是，泰国农产品期货交易所3号胶价格也陆续走出新低。

出现新低的不只是泰国胶原料价格，从中国到港的海外进口胶价看，泰国3号烟片胶CIF中国主港价格上周五报在1730美元/吨，印尼20号标胶报1700美元/吨，马来西亚20号标胶报1730美元/吨，比前期双底时期的价格分别下跌了美元/吨。

从以上国际国内各现货市场的表现可以看到，随着胶价的逐步下调，消费买盘重新进场放量购买，现货市场成交活跃。国内5号胶现货价格在底部企稳，但东南断裂伸长—试样断裂时的伸长亚三大主产国的胶价却继续向新低滑落，现货市场的总体表现比期货疲软。

当期货价格于前期底部上方止跌时，东南亚现货的表现却不容乐观。期货现货出现差异的部分原因可能要从整个商品市场的心理预期和整体氛围来分析。

之前随着黄金的再度走强和原油出现止跌迹象，市场对牛市的信心重燃。但是，随着美国中期国会选举结束，民主党在参、众两院的取胜，将会对美国未来的经济政策和执政思想产生较大的影响。虽然这种政策改变将会是一个相对长期的过程，但是全球基金在股票市场、商品市场和其他投资市场的资金配比一定会据此作出相应的改变。这提醒我们可能需要对整个商品市场的未来走向重新思考。上周五，伦敦铜以一根大阴线大幅破位，作为此轮超牛行情的代表，如果铜继续明显回落，整个商品市场的氛围则可能走弱。

全球天胶产量11月通常会出现供应低点，除2003年11月出现增长外，过去4年11月产量的正常降俄语培训幅都在5%左右。而全球的季节性需求在11月却福清相对稳定，并且随着汽车、轮胎产业向中国的转移，国内的需求仍旧会保持稳定增长的态势，橡胶消费应会保持坚挺。从这个角度看，如果今年11月遵循往年供应规律的常态，近期天胶供应一定程度的缩减可能会给予胶价一定的支撑。

因此，虽然天胶在区间底部止跌企稳，同时短期技术性表现良好，显示仍有上涨的空间，但基本面未显示出足够的利多推动因素，故笔者不敢对此轮止跌起涨行情期待太多。制管机同时东南亚现货价格迭创新低和上周五伦敦铜大幅下跌值得我们警惕。民主党在美国中期选举全面取胜后，未来可能带来经济政策的改变，从而可能导致基金在全球投资市场作出新的调整，这将影响到整个商品市场的氛围。在大势不甚明朗前，技术性的买多操作可以短期尝试，但对天胶的长期操作策略，还需要作更多的思考。

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